- 发布日期:2024-10-05 12:51 点击次数:72
8月17日,荣昌生物发布了2024年中报。这份财报有喜有忧。今年上半年,依靠两大产品泰它西普和维迪西妥单抗的销量增加,荣昌生物营收达到7.41亿元,同比增加75.59%,是近三年来的最大增幅。荣昌生物广受质疑的商业化能力终于有了些许回报。
与此同时,净利润数字也令人注目。2024上半年,荣昌生物亏损再度扩大至7.8亿元,公司经营性现金净流出8.2亿元,表明距离自身造血还很遥远。
越赚越亏,是现在荣昌生物的真实写照。今年上半年研发花去了8.06亿元,加上销售费用、管理费用,三者近乎是公司营收约一倍,最终导致了巨亏。
投资者担心荣昌生物的现金流也不是一天两天了。荣昌生物在港交所、科创板两地上市共融资63亿元,目前已经花得七七八八。今年年初以来,荣昌生物的股价已经上演了好几次“鬼故事”,大多数因为传言资金链断裂。荣昌生物始终对外称“账上有一定现金储备”、“拥有充足的银行授信”、“后续还可以通过资本市场融资”云云。
继续入不敷出的话,投资者的心肯定放不下。
商业化成绩改善
今年上半年,荣昌生物的产品销售可圈可点,比往年好很多。
2022年是荣昌生物产品销售第一个完整年,当时营业收入达到7.72亿元;2023年营收增长到了10.83亿元。今年上半年,营收则同比增长超70%。这个成绩已经得来不易。
荣昌生物的销售团队是这几年陆续组建的,前期成本很高。2023年,销售费用达到7.75亿元,增长76%,远超过营收40%的增幅。但在今年上半年,荣昌生物销售费用的回报也有所改善。财报显示,上半年销售费用达到3.9亿元,比上年同期增长了11.28%,约1200人的销售队伍带动了70%的营收增长。
上半年,荣昌生物没有公开泰它西普和维迪西妥单抗的具体销售数字,只能说从营收上看两个产品势头都不错。泰它西普主要用于治疗系统性红斑狼疮,主要竞争对手是GSK的贝利尤单抗等,赛道还不算特别激烈。维迪西妥单抗用于胃癌和尿路上皮癌,在适应症设计上很巧妙地避开了与HER2ADC恩美曲妥珠单抗在乳腺癌直接对垒。
2021年,泰它西普和维迪西妥单抗都有适应症顺利进入医保,第二年快速放量,销售量各增长了1780.51%和1513.23%。但这是有代价的。维迪西妥单抗当时为了进医保,价格从原来的每支13500元降至3800元,降幅71.85%。降价后没能换来足够的销售量扩增,可能是荣昌生物2022、2023年接连亏损的原因之一。
眼下,荣昌生物必须全力突破商业化瓶颈。8月10日,荣昌生物公告,公司原首席医学官何如意新任首席战略官。这或许意味着,荣昌生物之前重研发轻销售的天平,将逐渐改变重心。
现金流捉襟见肘
外界担心的还是荣昌生物的现金状况。产品上市前三年,荣昌生物的净亏损连年增长,亏损最高已达到7.8亿元。唯一实现由亏转盈的2021年,也因为维迪西妥单抗对外授权带来的2亿美元首付款。
迄今为止,荣昌生物的营运资金仍主要依赖于外部融资。归根结底,还是创新药太烧钱了。荣昌生物这几年研发投入均远高于商业化收入,而且似乎并没有缩减的打算。在财报中,荣昌生物表示公司继续加大研发投入。2024上半年,公司研发费用为8.06亿元,同比增长49.18%。
其实也没办法。荣昌生物目前有八个分子处于临床开发阶段,针对几十种适应症。其中,泰它西普在中、美两地均有临床试验在进行中,涉及系统性红斑狼疮、重症肌无力、免疫球蛋白A肾病等至少8个适应症的临床。维迪西妥单抗联合PD-1等多项针对胃癌、尿路上皮癌,以及单药治疗乳腺癌等多个临床也在进行中。
图源:荣昌生物2024年中报
手握这样大量的临床项目,在早年融资环境不错的时候不成问题;但当环境变化,尤其自身造血能力不足时,就难免举步维艰。
今年6月,维迪西妥单抗治疗HER2阳性存在肝转移的晚期乳腺癌患者的Ⅲ期临床取得阳性结果,达到主要研究终点。但还没等荣昌对外广撒喜讯,维迪西妥单抗最大的竞争对手——阿斯利康和第一三共联合开发的德曲妥珠单抗就于8月13日在国内获批胃癌适应症,直接对维迪西妥单抗的主要适应症构成冲击。荣昌生物的商业化团队还将面临更大的一轮考验。
荣昌生物和外界都把希望寄托在了产品BD上,但进展不太顺利。今年7月,荣昌生物指出,公司正在积极推进泰它西普的对外授权,但由于泰它西普适应症较多,合作谈判具备一定难度。
不确定性正在消耗荣昌生物和投资者们的信心。截至2024上半年,荣昌生物账上还剩6.73亿元股票配资策略平台,还不够这半年研发花掉的。如果不能快点融到资,荣昌生物得尽快断舍离了。
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